Temel Çıkarımlar:
- Temel analiz, bir hisse senedinin gerçek veya "adil piyasa" değerini belirlemeye yönelik bir yöntemdir.
- Temel analistler, şu anda gerçek değerlerinden daha yüksek veya daha düşük fiyatlarla işlem gören hisse senetlerini ararlar.
- Adil piyasa değeri piyasa fiyatından yüksekse hisse senedinin değerinin altında olduğu kabul edilir ve satın alma tavsiyesi verilir.
- Adil piyasa değeri piyasa fiyatından düşükse, hisse senedinin aşırı değerli olduğu kabul edilir ve hisse senedi elde tutuluyorsa satın alma veya satmama tavsiyesi verilebilir.
- Buna karşılık teknik analistler, kısa vadeli gelecekteki eğilimleri tahmin etmek için hisse senedinin geçmiş fiyat eğilimlerini incelemeyi tercih ediyor.
Temel analiz neden önemlidir?
Bir finansal enstrüman grafiği size piyasanın yönü, momentumu, destek ve direnç vb. hakkında çok şey anlatabilir. Ancak büyük ekonomik değişimleri dikkate almadan yalnızca grafik üzerinden işlem yaptığınızda, fiyattaki büyük hareketleri kaçırma riskiyle karşı karşıya kalabilirsiniz.
Örneğin, bir ülke önümüzdeki 6 ile 12 ay içinde zayıf ekonomik veriler veya ekonomide büyük bir zayıflık algısı bildirdiğinde, dünya çapındaki finans kurumlarının o ülkenin para birimine ilişkin algılarını olumsuz bir şekilde yeniden değerlendirmeleri muhtemeldir. Başka bir deyişle, o ülkenin para birimi zayıflayacak veya düşüş eğilimine girecek. Ekonomisi zayıflayan bir ülkede işletmeler varlıklara yatırım yapma konusunda daha temkinli davranıyor. Orada faaliyet göstermek için o ülkenin dövizine ihtiyaç duyacakları için o ülkenin parasından daha az satın alacaklar. Yani talebin azalmasıyla birlikte fiyat da düşecektir.
Finansal Tablolar Nasıl Kullanıyor?
Yatırımcılar, bir şirketin mali performansını, kârlılığını, büyümesini, varlıklarını, yükümlülüklerini, nakit akışlarını ve hisse senedinin değerini belirlemek amacıyla diğer ölçümleri değerlendirmek için mali tabloları kullanır. Mali tablolar, yatırımcılara bir şirketin mali performansı hakkında sayısal bilgi sağlayan önemli belgelerdir. Yatırımcılar mali tabloları analiz ederek bir şirketin mali durumunu daha iyi anlar ve daha bilinçli yatırım kararları verir. Yatırımcıların finansal tabloları kullanmasının dokuz temel yolu vardır.
1.Finansal Oranların Hesaplanması
Hisse senetleri değerlendirilirken finansal oranlar temel analizin ayrılmaz bir parçasıdır. Temel analistler, fiyat-kazanç (F/K) oranı, borç-özsermaye oranı ve kar marjları gibi temel oranları analiz ederek bir şirketin mali durumu hakkında fikir sahibi olurlar. Finansal oranların zaman içindeki trend analizi, bir şirketin performansının yönünü ortaya çıkarabilir.
Oranları sektör ortalamaları ve rakiplerle karşılaştırmak, bir şirketin mali durumunu sağlamlaştırmaya yardımcı olur. Finansal oranlar, temel analizin niteliksel içgörülerini tamamlayan niceliksel ölçümler sağlar. Sonuçta finansal oranlar, analistlerin değerlemeleri ölçmesine ve bir hisse senedinin düşük veya aşırı değerlenmiş olup olmadığını değerlendirmesine olanak tanır.
2.Bilançonun İncelenmesi
Bir şirketin bilançosu, belirli bir zamandaki mali durumunun anlık görüntüsünü sağlar. Nakit, envanter ve mülk gibi ana varlık kategorilerini ayrıntılı hale getirir; borç yükümlülükleri dahil yükümlülükler; ve özsermaye. Yatırımcılar şirketin hangi varlıklara sahip olduğunu, bunların nasıl finanse edildiğini ve şirketin uzun vadeli ödeme gücünü anlamak için bilançoları inceler. Bilançonun gücü, bir şirketin krizlere ne kadar iyi dayanabildiğini ve büyümeyi finanse edebildiğini gösterir. Bilanço analizi aynı zamanda temettü ve hisse geri alım beklentilerini de etkiler.
3.Gelir Tablosunun İncelenmesi
Gelir tablosu belirli bir dönemdeki operasyonel performansı özetler. Önemli gelir ve gider kategorilerini ve kârlılığı rapor eder. Yatırımcılar şirketin büyümesini ve kârını artıran etkenleri ölçmek için gelir tablosu eğilimlerine bakarlar. Artan gelirler ve genişleyen kar marjları, güçlü büyüme beklentisine ve fiyatlandırma gücüne sahip bir şirketin göstergesidir. Öte yandan net gelirlerin azalması işletme içinde sorunlara işaret eder. Şirketler arasında gelir tablolarının karşılaştırılması yatırımcıların göreceli işletme performansını değerlendirmesine de yardımcı olur.
4.Nakit Akışlarının Değerlendirilmesi
Nakit akışı tablosu, nakdin şirkete operasyonlardan, yatırımlardan ve finansmandan nasıl girip çıktığını gösterir. Gelir tablolarından farklı olarak nakit akışları, nakit dışı muhasebe tahakkuklarından ziyade fiili nakit faaliyetlerini yansıtır. Yatırımcılar, şirketin operasyonlardan genişlemeleri ve diğer yatırımları finanse etmek için yeterli nakit üretip üretmediğini değerlendirmek için nakit akış tablolarını kullanır. Operasyonlardan elde edilen sürekli pozitif nakit, yatırımcılara iş konusunda güven verir. Nakit akışı analizi aynı zamanda bir şirketin büyümeyi finanse etmek için dış finansmana çok fazla güvenip güvenmediğini belirlemeye de yardımcı olur.
5.Yıllık Raporun Kullanılması
Halka açık şirketlerin, denetlenmiş mali tabloları, iş genel bakışlarını, riskleri ve diğer ayrıntıları detaylandıran yıllık raporlar yayınlamaları gerekmektedir. Rakamların ötesinde, yatırımcılar bazen yıllık raporlarda yer alan yönetim tartışması ve analizinden önemli bilgiler edinirler. Analizlerde yıl içerisindeki, işletme ve mali sonuçlarına ilişkin yönetim yorumu bulunmaktadır. Yönetim, iş faktörlerini, dış ortamdaki değişiklikleri ve bu faktörlerin şirketin performansını nasıl etkilediğini tartışır. Ayrıca stratejik hedeflerin ve gelecek planlarının ana hatlarını çizerler. Analiz, mali tabloların yönetimin bakış açısından yorumlanmasına yönelik bağlam sağlar.
6.Kâr ve Zarar Tablolarının Değerlendirilmesi
Şirketler ayrıca kar ve zarar tablosu sunar. Bu tablo, gelirleri iş segmentlerine ve ürün gruplarına göre ayırarak daha ayrıntılıdır. Giderler de daha fazla kategoriye ayrılır. Yatırımcılar, hangi iş birimlerinin ve ürünlerin gelir ve kâr sağladığını belirlemek için kar zarar tablolarına bakarlar. Satışları ve kârları segmentlere göre analiz etmek, yatırımcıların işin güçlü ve zayıf alanlarını belirlemesine yardımcı olur. Bölüm raporlamasındaki değişiklikler bazen gelişen iş önceliklerini ve yeniden yapılanmayı da yansıtır.
7.Gelecekteki Performansı Tahmin Etmek
Gelirler, marjlar ve nakit akışlarındaki eğilimler geleceğe yansıtılır. Tahminler ayrıca ekonomik koşulları, sektör görünümlerini ve rekabet dinamiklerini de etkiler. Yatırımcılar niceliksel modellemeyi marka, fikri mülkiyet ve insan sermayesi gibi maddi olmayan varlıkların niteliksel değerlendirmeleriyle birleştirir. Modeller yatırımcıların gelecekteki kazançları, nakit akışlarını ve nihayetinde hisse senedi değerlemelerini tahmin etmelerine yardımcı olur. Tahminler, yatırımcıların düşük ve aşırı değerlenmiş şirketleri belirlemesine olanak tanır. Yine de modelleme varsayımları ve tahminleri içerir, dolayısıyla tahminlerin doğası gereği belirsizlikleri vardır.
8.Risklerin Değerlendirilmesi
Mali tablolar karlılık, likidite, kaldıraç ve diğer faktörlerle ilgili risklerin değerlendirilmesine yardımcı olur. Yatırımcılar, mali tablolarda azalan marjlar, artan borç seviyeleri, olumsuz nakit akışları ve diğer uyarı işaretlerini görebilirler. Rezerv hesaplarındaki değişiklikler, kredi zararlarının veya yasal yükümlülüklerin kötüleştiğini gösterir. Bu riskler şirketin uzun vadeli sağlığını tehdit edebilir.
9.Rakiplerle Karşılaştırma
Bir şirketin mali durumlarını rakipler bağlamına koymak, yatırımcıların performansı daha iyi değerlendirmesine yardımcı olur. Rakiplerle karşılaştırıldığında önemli oranlara ve marjlara bakmak, bir şirketin nerede önde veya geride kaldığını gösterir. Endüstri ve emsal grup karşılaştırmaları, yatırımcıların şirkete özgü sonuçları makroekonomik veya sektör çapındaki güçlerden ayırmasına olanak tanır. Bir şirketin yüksek kar marjı, eğer tüm sektör yüksek kar marjına sahipse, bazen daha az etkileyici görünebilir. Gecikmeli gelir büyümesi, emsallerin hızla büyümesi durumunda pazar payı kayıplarına işaret edebilir. Rakip analizi mali tabloların yorumlanmasını geliştirir.
Mali tablolar kritik niceliksel veriler sağlar; bunlar işin, ekonomik faktörlerin ve yönetim stratejisinin anlaşılmasıyla yorumlanmalıdır. Yatırımcılar bilinçli yatırım kararları verebilmek için mali tablo analizini daha geniş araştırmalarla birleştirmelidir.
Piyasa Değeri Oranları
Piyasa değeri oranları, yatırımcıların performans ve yönetim etkinliği algısını ölçmek için bir şirketin piyasa değerini finansal ölçümleriyle karşılaştırır. Borsanın şirkete finansal durumuna göre nasıl değer verdiğini ölçerler. Fiyat-kazanç oranı (F/K), hisse senedi fiyatını hisse başına kazançla karşılaştırarak yatırımcıların gelecekteki beklentilere ilişkin duyarlılığını analiz eder. Yüksek bir F/K büyüme görünümüne olan güveni işaret ederken, düşük bir oran potansiyelin değerinin düşük olduğu anlamına gelebilir.
Bir şirketin F/K'sını rakiplerle ve geçmiş düzeylerle karşılaştırmak doğru olacaktır. Fiyat-Satış oranı (F/S), piyasa değerini toplam gelire göre ölçer. Yüksek fiyat-satış oranı, yatırımcıların iş görünümlerine ve büyüme yollarına olan güveninin güçlü olduğunu gösterir. Bununla birlikte, yüksek bir oran, gelirlerin kara dönüşmemesi durumunda aşırı değerleme sinyali de verebilir. Optimum oran, büyümeyi ve kârlılığı dengeler
Fiyat-defter oranı (F/DD), bir hisse senedinin piyasa tarafından aşırı değerlenip değerlenmediğini veya düşük değerlenip değerlenmediğini analiz eder. Piyasa fiyatını hisse başına özsermayeye böler. Birin üzerindeki oran, piyasa değerinin net varlık değerini aştığını gösterir ve bu da güçlü kazanç potansiyeline işaret eder. Birin altındaki bir oran, düşük değerleme veya zayıf temeller anlamına gelebilir.
Fiyat-nakit akışı oranı, bir şirketin değerlemesini nakit yaratma yeteneğiyle karşılaştırır. Hisse fiyatını hisse başına nakit akışına böler. Daha yüksek bir oran, genişlemeyi finanse etme kabiliyetine işaret eder. Ancak aşırı yüksek bir rakam gerçekçi olmayan değerlemelerin göstergesi olabilir. Optimum denge, fazla ödeme yapmadan büyümeye değer verir. Piyasa değerinin gelire oranı, toplam piyasa değerini toplam satışlara göre değerlendirir. Piyasanın gelir artışı potansiyelini nasıl değerlendirdiğini karşılaştırır. Yüksek oranlar gelecekte beklenen güçlü büyümeyi gösterir ancak gelirlerin kara dönüşmemesi durumunda aşırı değerlemenin de sinyali olabilir.
Firma Değeri/FAVÖK oranı (FD/FAVÖK), kurumsal değeri temel faaliyet karı ile karşılaştırarak iş değerini analiz eder. İşletme değeri piyasa değerini, borcu ve diğer sermayeyi içerir. Daha yüksek bir oran, mevcut nakit kazançlara göre daha yüksek bir değerlemeye işaret eder. Bu, güçlü büyüme görünümlerinin yanı sıra potansiyel aşırı değerleme risklerini de yansıtıyor.
Değerleme Oranları Nelerdir ?
Değerleme oranları, yatırımcılar tarafından bir şirketin hisse senedi fiyatının gerçeğe uygun değerini finansal performansına göre değerlendirmek için kullanılan temel ölçümlerdir. Fiyat-kazanç, fiyat-defter değeri ve fiyat-satış gibi değerleme oranları, yatırımcıların bir hisse senedinin piyasa fiyatını kazançlar, varlıklar ve gelirler gibi ölçümlerle karşılaştırmasına olanak tanır. Bu, bir hisse senedinin geçmişine, rakiplerine ve genel piyasaya kıyasla düşük değerli, aşırı değerli veya oldukça değerli görünüp görünmediğini belirlemeye yardımcı olur.
Yatırımcılar, değerleme oranlarını kullanarak, kârlılık ve büyüme beklentilerine göre tipik kriterlerin altında işlem gören hisse senetlerini belirler. Oranların zaman içinde karşılaştırılması aynı zamanda piyasa duyarlılığındaki değişiklikleri de gösterir.
Değerleme oranları, yatırımcılar tarafından bir şirketin hisse senedinin değerini kazanç, varlık veya Gelir ile karşılaştırmak için kullanılan finansal ölçümlerdir. Değerleme oranları, yatırımcıların bir hisse senedinin tarihsel normlara, emsallerine veya genel piyasaya kıyasla düşük veya aşırı değerlenmiş olup olmadığını belirlemesine olanak tanır.
Popüler Değerleme Oranı Türleri
Fiyat/kazanç (F/K) Oranı
Fiyat-kazanç oranı (F/K oranı), bir şirketin mevcut hisse fiyatını hisse başına kazançlarıyla karşılaştırmak için kullanılan bir değerleme ölçüsüdür. F/K oranı, yatırımcılara şirketin kazancının her bir doları için ne kadar ödediklerine dair bir fikir verir. Daha yüksek bir F/K oranı, yatırımcıların kazanç başına dolar başına daha fazla ödeme yaptığı anlamına gelir; bu da hisse senedinin aşırı değerli olduğu anlamına gelir. Daha düşük bir F/K oranı, hisse senedinin değerinin düşük olduğunu gösterir.
F/K Oranı = Hisse Fiyatı / Hisse Başına Kazanç
Örneğin, bir şirketin hisselerinin hisse başına 50 TL’den işlem gördüğünü ve son 12 aydaki Hisse Başına Kar’ının 5 TL olduğunu varsayalım.
F/K oranı = 50 TL / 5 TL = 10
Aynı sektördeki şirketlerin F/K oranlarının karşılaştırılması göreceli değerlemelerin belirlenmesine yardımcı olur. F/K oranı, yatırımcıların bir hisse senedinin değerlemesini değerlendirmesine ve farklı hisse senetlerini karşılaştırmasına yardımcı olan, yaygın olarak kullanılan bir değerleme ölçüsüdür. Bununla birlikte, bir hisse senedinin potansiyel değerinin tam bir görünümünü oluşturmak için diğer ölçümlerle birlikte kullanılmalıdır.
Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD) Oranı
PD/DD oranı (Fiyat/Defter Değeri oranı), bir şirketin hisse senedi fiyatının, şirketin defter değerine oranını gösterir. Bu oran, bir şirketin piyasa değerinin, muhasebe değerine göre ne kadar yüksek veya düşük olduğunu değerlendirmek için kullanılır ve şirketin hisse senetlerinin değerinin, mali bilançolarında yer alan varlık değerlerine göre göreceli olarak nasıl değerlendirildiğini gösterir. PD/DD oranının hesaplanması şu şekildedir:
PD/DD Oranı = Hisse Senedi Fiyatı / Defter Değeri Başına Düşen Değer
Hisse Senedi Fiyatı: Piyasada işlem gören hisse senedinin mevcut fiyatı.
F/K oranı = 50 TL / 5 TL = 10
Defter Değeri Başına Düşen Değer: Şirketin özkaynaklarının, dolaşımdaki toplam hisse senedi sayısına bölünmesiyle elde edilen değer. Defter değeri, bir şirketin varlıklarından yükümlülüklerinin çıkarılmasıyla hesaplanır ve genellikle özkaynaklar olarak bilançoda yer alır.
PD/DD oranı, bir hisse senedinin piyasa değerini şirketin mali bilançolarındaki defter değeriyle karşılaştırarak, hisse senedinin göreceli olarak "ucuz" mu yoksa "pahalı" mı olduğunu anlamak için kullanılır:
Düşük PD/DD Oranı: Genellikle hisse senedinin defter değerine göre düşük değerlendirildiğini gösterir. Bu, hisse senedinin piyasa tarafından gözden kaçırıldığı veya altında değerlendirildiği anlamına gelebilir.
Yüksek PD/DD Oranı: Hissenin piyasada defter değerine kıyasla yüksek değerlendirildiğini gösterir. Bu durum, hisse senedinin "aşırı değerli" olabileceğine veya yatırımcıların şirketin gelecekteki büyüme potansiyelini yüksek gördüğüne işaret edebilir.
PD/DD oranı, özellikle mali sektörde ve varlık yoğun şirketlerde sıkça kullanılan bir değerlendirme aracıdır. Bu oran, şirketler arası ve sektörler arası karşılaştırmalar için de kullanışlıdır.
Temel analizin avantajları nelerdir?
- Temel analiz kullanmanın en büyük avantajlarından biri, yatırımcıların sağlam temellere sahip ve güçlü temellere sahip şirketleri belirlemesine yardımcı olmasıdır.
- Temel analiz, gelir artışı, kar marjları, borç seviyeleri ve yönetim yetkinliği gibi faktörlere bakarak, bir işletmenin kalıcı bir rekabet avantajına sahip olup olmadığını ve geleceğe yönelik tutarlı kar ve serbest nakit akışı yaratma becerisine sahip olup olmadığını belirler. Bu, yatırımcıların ana operasyonlarında veya mali durumlarında uzun vadede hisse senedi fiyatlarına zarar verebilecek zayıflıkları olan şirketlerden kaçınmalarına yardımcı olur.
- Temel analiz, sağlam olmayan şirketlere yatırım yapma riskini azaltır.Üstelik temel analiz, yalnızca niceliksel ölçümleri değil, bir işletmeyle ilgili niteliksel faktörleri de dikkate alır. Bu, bir şirketin bakış açısının daha eksiksiz bir resmini sağlar.
- Yönetimle görüşmek, rekabet tehditlerini değerlendirmek, sektördeki olumsuzlukları analiz etmek ve bir markanın gücünü değerlendirmek bir hisse senedinin temel niteliksel ölçümleridir. Saf niceliksel analiz, bazen performansı etkileyen, ölçülmesi zor soyut faktörleri yakalamakta başarısız olur. Temel analiz, bir işletmenin daha kapsamlı bir temel portresini çizer.
- Temel analiz aynı sektördeki hisse senetleri arasında daha kolay karşılaştırma yapılmasına da olanak tanır. Yatırımcılar, bir sektör genelinde benzer değerleme standartlarını kullanarak firmaların emsallerine göre daha iyi finansal güce ve gelecekteki büyüme beklentilerine sahip olup olmadığını belirler. Bu, yatırımcıların elma ve elma temellerini karşılaştırarak sektördeki en iyi hisse senetlerini seçmelerine yardımcı olur.
- Temel analiz, ihtiyatlı karşılaştırmalara ve durum tespiti yapılmasına olanak sağlar.
Temel analiz, teknik analiz gibi hisse senedi fiyatlarının ve grafiklerinin sürekli izlenmesini gerektirmez. Yatırımcılar, alım satım sinyalleri için piyasayı günlük olarak izlemek yerine, hisse senetlerini kendi programlarına göre araştırırlar. Bu, temel analizi uzun vadeli ufku olan satın alma ve tutma yatırımcıları için çok uygun hale getirir.